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姜超:汽车和房地产影响经济发展趋势

编辑:南京赛驰尔金属制品有限公司   字号:
摘要:姜超:汽车和房地产影响经济发展趋势
国泰君安2012年投资策略研讨会于11月24日在上海丽思卡尔顿酒店举行,东方财富网全程直播研讨会。国泰君安研究所首席宏观分析师姜超发布2012年宏观策略报告,其题为“反弹靠放松,增长看转型”,他指出,我们发现无论是从投资、消费和出口出发,还是从上中下游出发,最终是以汽车和地产两大重型的需求为主。

以下是姜超部分报告实录:

在现在这个时点对明年的经济怎么看,我们提出自己的想法,我们认为政策一定会有放松,经济一定会反弹,持续的增长还是来源于经济的转型。

首先给大家介绍一下我们宏观经济的研究框架,这是我们对今年以来研究思路的汇总,我们发现无论是从投资、消费和出口出发,还是从上中下游出发,最终是以汽车和地产两大重型的需求为主。年初的时候,很多人说我们经济是十年一个周期,到了一个重新启动的时候,有时候视角不一样,结论完全不一样,如果大家看一下减速的视角,基本上每一次中国的减速都要持续5年以上,如果看减速的话,应该是2012年的经济会比今年低一点。

我们从传统的投资、消费和出口来看看,2005年以后,中国的投资驱动出了问题,也就是投资和我们的经济增速没有明显的关联了,经常是一上一下,我们自己做了分解,投资可以分为三大块,包括基建、地产和制造业,每一块差不多在三分之一到四分之一左右,总的投资和经济的相关性是负的,这是非常令人吃惊的。基建投资是一个显著的负相关,每一次经济不行了,政府一定会启动基建投资,这样一个负的相关性表明研究基建投资本身意义不大,一旦基建投资开始向上的时候往往意味着经济开始下滑,这时候最好的选择已经是降低仓位。我们的制造业投资和经济是零相关,唯一一个和经济相关的是房地产投资,研究中国的投资实际上只要研究房地产投资就足够了,它是可以明确指示经济方向的。

房地产投资本身是由房地产市场销量决定的,目前出现了回落,10月份出现了负增长,这是市场目前最大的担心,包括我们对明年的展望,明年我们认为增速会从25%掉到20%。

我们做一个总结,研究中国的投资,实际上就是研究房地产。另外,如果研究中国的消费,大家平时关注的数据主要是社会消费品零售总额的增速,2008年10月份社消总额的增速开始下降,这个数据没有如实刻划当时的真实情况,限额以上零售名义增速在2008年二季度出现了下降,这个数据相应更加准确。我们把消费分为两块,一块叫耐用品,一块是非耐用品,这里面的比重,耐用品占比大概是40%,但是我们可以看到在耐用品里面有三分之二都是汽车一项,所以可以看到中国的消费其实是由汽车作为先导的,所以我们做一个汇总,研究中国的消费实际上是研究汽车增速的走势。

另外,我们可以看到在消费里面的汽车也好、家具也好、家电也好,走势是一致的,实际上住行需求本身的波动趋势是一致的,所以研究中国的投资消费核心是关注我们的房地产和汽车两大需求。研究出口的话,核心是研究美国的增长,过去十年中国的出口增速有显著相关的还是美国的经济,如果说未来美国经济仅仅是一个平稳的复苏,实际上还是不能够阻挡中国出口下滑的趋势。

刚才我们介绍了一下,从内需来看,核心是房地产和汽车。中国的经济走势和工业走势,从过去的30年来看,完全一致。包括我们刚才讲中国当下的经济非常像1994年,政府大幅度放松,有一个反弹,然后引发了地产的泡沫,经济出现减速,实际上这可以作一个对比,另外我们工业的走势,实际上和发电量的走势是类似的,跟踪发电量可以判断经济的走势,包括2008年由于发电量出现了单月的负增长,很多人认为工业增速已经不能刻划了,反而更加相信发电量数据。发电量跟中游的钢铁和水泥增速是一致的,地产和汽车的增速毫无疑问是领先的。所以实际上从工业这个角度出发,最终的落脚点还是汽车、房地产两大产业。
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